Per gli addetti ai lavori trovarsi scritto nero su bianco che anche Lui, guru tra i più in vista nel mondo finanziario, nonché tra i più reiterati gufi tra gli economisti internazionali si fosse “rassegnato” ad uno scenario di benessere prolungato, è stato –devo ammetterlo- un fulmine a ciel sereno. Quindici anni di mercati vissuti pericolosamente tra svalutazioni della lira, golpe in Russia, crisi internazionali, fallimenti di grandi hedge funds internazionali, attentati, avevano comunque alcuni punti fermi cui attingere in caso di sbandamento previsionale. Uno di questi era -passatemi la citazione- il pessimismo storico di Stephen Roach, capo economista di una delle più prestigiose banche d’affari internazionali (Morgan Stanley).Con il voltafaccia buonista del report di Roach condito da affermazioni quali: “crescita equilibrata dell’economia globale”, “controllo dell’inflazione attraverso la redistribuzione della produzione su scala mondiale”, nonché da una “capillare estensione dei controlli del FMI, ormai estesa a tutte le nazioni” è caduto uno dei baluardi su cui poggiavano alcune delle più radicate abitudini di molti analisti e gestori, abituati sì a farsi un’idea propria di come andranno le cose, ma informandosi anche di come la pensano gli altri. Al di là dei possibili ragionamenti dietrologisti che si possono fare per analizzare questo incredibile dietrofront ( il più semplice potrebbe essere quello di sostenere gli Stati Uniti nella loro funzione di guida mondiale…ma il discorso è troppo ampio per essere liquidato in poche righe), ciò che balza maggiormente all’occhio è la fatale tempistica di questa inversione di marcia.
Mr Roach non solo ha cambiato radicalmente idea, ma l’ha fatto esattamente pochi giorni prima che iniziasse la più ampia flessione degli indici azionari mondiali da 3 anni a questa parte…. Un po’ come quando stringi i denti per giorni o settimane perché sei contro il mercato e chiudi improvvisamente la posizione il giorno prima che si realizzi ciò che avevi, troppo presto, previsto…..
Che jella, Mr Roach.
Chi è Barbarella : Barbarella è un’operatrice professionale dei mercati finanziari italiani; oggi segue la gestione di alcune linee di investimento per una Istituzione Finanziaria milanese. Seguirà per Finanzablog i mercati finanziari, con un particolare focus sul mondo dell’obbligazionario
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Si susseguono ormai ad intervalli regolari i segnali della stretta creditizia che sta interessando i mercati di tutto il pianeta. Gi Stati Uniti hanno ritoccato al rialzo per 17 volte consecutive i loro tassi di riferimento, mentre l’Europa si accinge, con un anno e mezzo di lag temporale a portare avanti una lenta ma inesorabile politica di progressivo drenaggio della liquidità, che dovrebbe proseguire almeno per l’anno in corso. A distanza ulteriore di qualche mese, dall’altra parte del mondo, il colosso nipponico si appresta ad una svolta epocale, riconsiderando la variabile monetaria quale possibile strumento di controllo dell’economia, dopo la decennale “trappola della liquidità“ di cui è rimasto ostaggio.
Ricordo che alcuni mesi fa lessi un bell’articolo in cui si affermava che tutti e 5 gli ultimi Governatori della Fed avessero dovuto affrontare nel primo anno del loro mandato crisi finanziarie di dimensioni planetarie: nel passato ci furono il crollo del dollaro dopo gli accordi del Plaza , gli shock petrolferi degli anni 80, la caduta di Wall Street del 1987 In epoca più recente ricordiamo la crisi finanziaria asiatica del 1998, la bolla tecnologica del 2000, gli attentati dell’11 settembre….
Il rialzo dei rendimenti dei titoli di stato non solo non si arresta, ma al momento non si vedono possibili traguardi della salita in atto ormai in Europa da cinque mesi buoni.
Nell’ultimo mese diverse divise sono state oggetto di un repentino deprezzamento. I più eclatanti sono stati la corona islandese e il dollaro neozelandese - che contro euro hanno perso all’incirca il 20% in poche settimane. Movimento così repentini sul mercato dei cambi sono stati in passato spesso forieri di una generale instabilità sui mercati finanziari, instabilità che è partita dal mondo delle valute e si è poi estesa in generale trasversalmente ad altri asset finanziari. Nell’immediato occorre cercare di capire quali potrebbero essere le prossime monete a rischio: il dollaro americano è senza dubbio una di queste. Mentre il 2005 ha visto un biglietto verde in sostanziale apprezzamento, quest’anno la stampella dei tassi verrà meno, mentre torneranno a riaffacciarsi i vecchi fantasmi dei deficit commerciale e federale che “necessitano” di un dollaro tendenzialmente debole contro tutto il resto del mondo. Meglio quindi stare alla larga da obbligazioni denominate in dollari e non farsi allettare da rendimenti del 5% o 6%, che potrebbero in breve tempo essere completamente azzerati dal movimento del cambio durante i prossimi mesi, e del quale abbiamo già avuto nei giorni scorsi segnali di una imminente partenza.
Lo scarso appeal dei titoli obbligazionari espressi in Euro ha aperto la strada a tutta una serie di titoli ( anche di alto e altissimo rating) espressi in divise più o meno esotiche: lire turche, rand sudafricano, corone norvegesi per non parlare del dollaro stesso. La mamma di un amico di famiglia ha avuto la fortuna (nonché il fegato, pur se involontario) di avere diversificato il proprio patrimonio in World Bank espressi nella divisa sudafricana. Oltre a remunerare l’investimento a tassi tripli o quadrupli dei nostri la fortunata vecchietta ha beneficiato in poco più di quattro anni di un apprezzamento della valuta pari al 30%…….. Ora, dopo averle VIVAMENTE consigliato di scappare a gambe levate e monetizzare un guadagno a priori difficilmente stimabile, non ho potuto non cogliere il suo stupore nel fatto di doversi liberare di un titolo che ha una cedola del 14% ( e un rendimento attuale di circa il 7,5%). Il consiglio a chi possiede titoli ad alto rendimento in rand, e aggiungerei anche in lire turche, è di mettere il fieno in cascina: dopo una lunga fase di apprezzamento ( 4 anni per il primo, uno e mezzo per la seconda) è all’orizzonte un cielo meno sereno.
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Data la mia DEformazione professionale capita spesso familiari, amici, conoscenti e perfetti sconosciuti si rivolgano a me per avere valutazioni “oggettive” su prodotti finanziari, titoli e fondi che lo sportellista di turno dell’istituzione finanziaria di turno ha loro consigliato. Beh, sappiate che oltre al vaso di pandora scoperchiato dalle varie Cirio, Parmalat e Argentina c’è una pletora di piccoli inganni di cui siamo vittime tutti e soprattutto i nostri anziani. La mia ultima scoperta è un’emissione con scadenza 2010 con cedola variabile indicizzata al tasso di inflazione europeo (attualmente al 2.2) + 50 centesimi. E fin qui va beh, rende meno di un comunissimo cct ma ci può stare. Ho fatto una telefonata alla banca per sapere quale prezzo mi sarebbe stato rimborsato in caso di vendita anticipata, visto che un cct vale sempre 100 o poco più, ovvero mi rende tutto il capitale più la quota di interessi maturata. Fresco come una rosa l’addetto titoli ( di turno) mi ha riferito che in quel momento una quotazione indicativa poteva essere intorno a 92!!!!!!! Come 92? Il nonnino di turno (ha comprato 6 mesi fa un titolo senza rischi sul capitale e se ha bisogno dei suoi soldi perde 8 euro su 100 !!).