Riceviamo da Stock Angel e con piacere pubblichiamo

Per Sawiris il tempo stringe, entro giugno 2008 dovra’, infatti, pagare a Enel 1 mld di euro e la schiera dei pretendenti per l’acquisto di una quota tra il 10% e il 12% di Weather Investments, la holding che controlla il 100% di Wind, va sempre più restringendosi.

Le trattative con i private equity non decollano. Dopo la ritirata di Blackstone, anche Apax preferisce non comprare, mentre Ta Associates e Madison stanno portando avanti le due diligence. Si tratta di un’operazione che potrebbe portare nelle casse del tycoon egiziano Naguib Sawiris una cifra di almeno 1,2 miliardi di dollari.

L’intenzione iniziale di Sawiris era quella della quotazione in Borsa, ma le recenti turbolenze del mercato hanno stravolto i piani di molte società di telecomunicazione, rendendo anche il magnate egiziano più propenso a vendere una quota della società.

Riguardo alla cessione delle torri di trasmissione, Unicredito, tramite il suo responsabile dell’attività corporate Sergio Ermotti, ha detto di non escludere una partecipazione della banca di piazza Cordusio alla gara per le torri di trasmissione di Wind e 3 Italia. L’ipotesi è quella di affiancare con un investimento di minoranza il consorzio composto dal fondo F2i, della cui sgr Unicredit è azionista, e dalla capofila della cordata Dmt.

Per Sawiris comunque anche su questo punto intervengono complicazioni. Com’è noto vi è ancora il rischio derivante dal contenzioso in atto con Alessandro Benedetti. I legali di quest’ultimo rivendicano il rispetto di alcuni accordi stipulati tra Benedetti e Sawiris che prevedevano il diritto di veto su alcune materie sensibili tra cui “qualsiasi operazione che andasse a intaccare la proprieta’ di Wind”.

Wind-Weather: le operazioni difficili di Sawiris é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 13:23 di venerdì 23 novembre 2007.

Guadagna più di tre punti e mezzo percentuali stamattina Pirelli (attestandosi a quota 0,748 euro), sull’onda delle voci di stampa che danno per imminente la sua uscita dal capitale di Telecom. Insomma Marco Tronchetti Provera avrebbe deciso di mettere la parola fine alla sua avventura nel mondo delle telecomunicazioni. Possibile? Difficile dirlo. In effetti finora non si è trattato di un’esperienza molto entusiasmante. I piani sono cambiati più volte: prima la convergenza fisso-mobile, poi la divergenza, poi la concentrazione del core business sui contenuti, poi il disimpegno dalle partecipazioni brasiliane.

Tutte operazioni mancate per una società che ha la necessità di trovare al più presto una direzione, prima di soffocare sotto il peso di quasi quaranta miliardi di euro di debiti. Il disimpegno di Tronchetti Provera ora sarebbe l’ennesimo colpo di scena. Solo a metà ottobre aveva chiamato a difesa del suo controllo sulla società Mediobanca e Generali.

Ma la domanda di oggi è: chi potrebbe comprare la quota di Olimpia in mano a Pirelli? Attualmente il gruppo di Tronchetti Provera controlla l’80% di Olimpia (l’altro 20% è dell’Edizione Holding dei Benetton) e quest’ultima ha il 18% di Telecom. Dunque il disimpegno avverrebbe su questo anello intermedio della catena.
La cordata Generali-Mediobanca potrebbe anche valutare la possibilità di trasformare il presidio finanziario in Telecom in una partecipazione di controllo vera e propria entrando in Olimpia. Ma la cosa oltre che poco probabile non sembra neanche molto augurabile. Un controllo bancario sulla società delle telecomunicazioni difficilmente darebbe slancio al nuovo - e già incerto, visto che cambia continuamente - piano industriale. D’altra parte è molto difficile pensare che i Benetton, dopo la batosta appena incassata nella vicenda di Autostrade-Abertis abbiano l’intenzione di aprire un altro dossier incandescente come quello di Telecom, mettendosi a capo del nuovo corso riformatore. Insomma, le prospettive sono strette tra quelle di una cordata di banche e quella di vendere all’estero. Per questa seconda possibilità in pole position è la spagnola Telefonica, già interessata anche a rilevare dagli italiani Tim Brasil. Così anche l’ultima compagnia telefonica finirebbe sotto il controllo di società estere (dopo Omnitel agli inglesi, Wind agli egiziani e Tre ai cinesi). C’è davvero poco da stare allegri.

Per il momento Buora, Rossi e Ruggiero rimangono ai rispettivi posti. Ma non è una situazione destinata a durare, anche perché il board arriva a fine mandato con l’approvazione del bilancio 2006. Dopo di che c’è il rinnovo del cda e del management.

Il mercato comunque sembrerebbe favorevole all’ipotesi di uscita di scena di Tronchetti Provera. Telecom Italia guadagna un punto percentuale fissandosi a quota 2,257 euro, trainando anche Telecom Italia Media, che porta a casa lo 0,45%. C’è da dire che tutto il mercato è effervescente in questi ultimi scampoli d’anno e stamattina a piazza Affari l’S&P/Mib guadagna lo 0,82%. Forse le feste porteranno bene alla sfortunata ex monopolista. Tanti auguri.

Telecom, Tronchetti se ne va? é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 15:07 di mercoledì 27 dicembre 2006.

C’è un rumor che gira da venerdì scorso sui mercati e potrebbe trattarsi una vera rivoluzione nel settore delle telecomunicazioni. L’avvio di una partnership fra Wind e 3 Italia risolverebbe più di un problema alle due aspiranti matricole. La voce, che riprendiamo da un articolo di MF a firma Angelo Zoppo, aveva già fatto capolino venerdì ed è sicuramente degna di attenzione. Perché? Perché alcune sinergie sono immediatamente visibili, cosa tutt’altro che scontata in un periodo in cui le voci di fusione sembrano a volte valorizzare i titoli al di là da qualunque calcolo sui vantaggi industriali di un accordo.

Se 3 Italia ha dalla sua l’unica rete totalmente UMTS d’Italia, Wind ha già una dotazione infrastrutturale abbastanza capillare di antenne e ripetitori che potrebbe mettere in pancia ad una eventuale newco. Sarebbe inoltre un patto capace di guardare all’Europa perché Wind guadagnerebbe da una collaborazione con 3 la possibilità di abbattere i costi del roaming internazionale, ossia delle spese aggiuntive necessarie ad una telefonata “cross border”. Spese oltretutto già bacchettate dall’Ue recentemente.

Al momento si tratta solo di un eventuale accordo specifico sui punti sopra citati e non si parla di fusione o di creazione di una joint venture che potrebbe davvero preoccupare Tim. Noi però abbiamo comunque deciso di frugare fra i conti delle due società per trovare qualche dato in più che aiuti a valutare questa ipotesi.

Innanzitutto osserviamo che già dai ricavi si può osservare una sproporzione notevole fra le due società. La Wind di Naguib Sawiris ha fatturato a fine 2005 4,1 miliardi di euro circa, circa il triplo di 3 Italia, ma le spese sono state elevate e il risultato netto, seppure in miglioramento di 16 milioni ha segnato ancora un perdita di 347 milioni di euro. Pesano soprattutto gli oneri finanziari derivanti dal debito astronomico di oltre 6,9 miliardi di euro. Le altre voci del conto economico sono infatti positive e, probabilmente, col tempo, riusciranno anche a crescere visto che, a fronte di un aumento dei ricavi del 3,1%, il margine operativo lordo ha segnato un incremento positivo del 15,3%.

Non così diversa, sebbene in scala ridotta, la situazione di 3 Italia. Qualche mese fa l’amministratore delegato della società Vincenzo Novari aveva annunciato per fine 2005 un balzo dei ricavi a 1,6 miliardi di euro: praticamente un raddoppio dal dato di fine 2004. Bisogna dire però che si trattava di dati in tempo di quotazione, cioè prima del gran rifiuto avvenuto lo scorso febbraio, quando 3 disse di no a Piazza Affari perché le banche, con la loro valutazione fra i 6,5 miliardi di euro e i 7,5, avevano fatto un’offerta troppo bassa per un management che sperava invece di ricavare abbastanza dall’appianamento di un debito da circa 3,7 miliardi di euro. Alla fine la quotazione della società attualmente controllata al 95,4% dalla Hutchinson 3 G saltò. Fra le notizie recenti ricordiamo anche un pronunciamento della corte che permetteva agli utenti del telefonino dato in omaggio dalla compagnia di manomettere il dispositivo per mettere schede di altre compagnie.

Insomma, non che il caso Tim, per esempio, sia diverso, ma anche queste società devono gestire un debito notevole (non pensiamo che l’irreperibilità on line di dati su utile e affini di 3 Italia sia un caso). Si tratta di una condizione comune a molte società del settore Information Technology: molti investimenti pesano alla fine sul risultato d’esercizio, tuttavia non vorremmo che a pagare questi investimenti fossero solo gli azionisti.

Wind-3 Italia, voci di accordo. Ecco i numeri é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 12:35 di martedì 18 luglio 2006.

Venerdì scorso anche Pirelli Tyre, il ramo “pneumatico” dell’impero di Marco Tronchetti Provera ha gettato la spugna e rinunciato alla quotazione. Nello stringato comunicato con cui la società ha dato il suo arrivederci a Piazza Affari si legge che l’Ipo non avrebbe adeguatamente valorizzato la società e che, comunque, la holding Pirelli & C ha risorse sufficienti ad affrontare i problemi con i soci uscenti da Olimpia, la società che, a valle della catena di controllo impostata da Tronchetti, possiede Telecom. In realtà tutti sanno che ai quasi 800 milioni che si sarebbero dovuti incassare con la quotazione delle gomme, il buon Tronchetti Provera ha dovuto rinunciare per forza. Le banche d’affari avevano chiesto sconti sempre maggiori sul collocamento e l’ultima ipotesi arrivava a 6,6 euro per azione contro un prezzo minimo nella forchetta giunto a 7,4 euro per azione: in totale Pirelli Tyre avrebbe avuto così una capitalizzazione da 1,7 miliardi, troppo poco secondo management e azionisti.

La parabola (discendente) di Pirelli non è però la sola vista fra le matricole di Palazzo Mezzanotte: solo quest’anno hanno già dovuto rinunciare al debutto 3Italia, Italtel, Api e Value Partners. Ma è stata davvero una perdita per gli investitori? Una ricerca divulgata da Corriere Economia di oggi rivela che troppo spesso le quotazioni dell’ultimo anno si sono rivelate un affare più per le banche che per gli azionisti. Dallo studio affidato a Ipo World emerge che delle 20 società sbarcate in borsa nell’ultimo anno il 55% era in conflitto d’interessi con le banche che ne curavano la quotazione, si trattava in pratica, delle stesse banche presso cui si erano indebitate. Insomma si volevano scaricare i rischi sugli investitori. Curioso osservare anche che le 20 neoquotate hanno raccolto con l’Ipo 4,461 miliardi di euro complessivi a fronte di un aumento di capitale per 1,2 miliardi. Dal collocamento hanno complessivamente bruciato 1,45 miliardi, una cifra molto vicina agli 1,75 miliardi che rappresentano il totale del debito finanziario netto di queste matricole.

L’impressione è quindi quella che la gran parte dei soldi ricavati dal debutto a Piazza Affari sia servita a pagare dei debiti precedenti e delle esposizioni finanziarie. In borsa questo atteggiamento è stato ripagato con ribassi anche notevoli e si può calcolare che il 45% di quelle 20 matricole dell’ultimo anno ha perso rispetto al prezzo di collocamento. La regina italiana del collocamento è stata Mediobanca che, col 36,2% del mercato, si è garantita il primo posto assoluto fra gli accompagnatori nel debutto a Piazza Affari. A questa logica che sembra garantire l’utilizzo del mercato come stratagemma per ripianare i debiti verso le banche scaricandoli sugli investitori non sembra sfuggire neanche l’ultimo esempio di Pirelli Tyre. Pirelli aveva, infatti, dichiarato da subito che il denaro racimolato dalla quotazione sarebbe servito a risolvere i problemi in Olimpia, ancora una volta si raccoglie per sistemare i propri affari. Osserviamo che, anche in Olimpia, Marco Tronchetti Provera ha debiti nei confronti, oltre che di Hopa, di quel pool di banche che adesso vuole uscire dalla holding di Telecom. Insomma alla fine sembra sempre la stessa storia.

Banche e matricole, quel legame ambiguo é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 14:03 di lunedì 03 luglio 2006.

Come promesso diamo spazio anche alla reazione di tre Italia e del suo Amministratore Delegato Vincenzo Novari, in seguito all’inchiesta svolta dal programma Report su Rai Tre.
Oggi, con un Comunicato Stampa, la società di telefonia comunica infatti di aver chiesto l’audizione in Commissione per l’assetto radio televisivo per esporre una analisi comparativa sui metodi di protezione dei minorenni.

Ma il comunicato non si ferma qui nella tutela dell’immagine di Tre rispetto alle accuse emerse dalla trasmissione di Report, ma continua

Nel frattempo, in attesa di una definizione più puntuale delle norme in materia, 3
Italia ha deciso di sospendere a titolo cautelativo i servizi chiamati in causa da
alcuni organi di informazione, nei confronti dei quali la Società si riserva ogni
azione a tutela dei propri interessi e della propria reputazione.

Cosa possiamo aggiungere, è evidente che la battaglia è solo all’inizio, e poco ci conforterebbe venire a conoscenza che anche gli altri operatori sono nella stessa situazione di Tre (o peggio). Aspettiamo e vediamo …

Risposta di Novari (Tre Italia) a Report é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 20:51 di giovedì 04 maggio 2006.

Sono andati giù pesanti quelli della redazione di Report di RaiTre; mettendo a nudo tante aree “deboli” del business plan e delle strategie di 3 Italia. Vincenzo Novari ha tentato di opporsi in ogni modo e, immaginiamo, continuerà a farlo in altre sedi. Potete leggere la trascrizione della trasmissione di Report a questo link.

Il primo punto è quello della prospettata quotazione, già rimandata un paio di volte e ora prevista per l’autunno 2007, a completamento della trasformazione da società di Telecomunicazioni a Media Company, di cui abbiamo già parlato in vari post. Ma l’inchiesta non finisce qui, anzi è solo l’inizio. Il passo successivo, o meglio l’accusa, verte sul facile accesso anche da parte dei minori a contenuti erotici e pornografici vietati agli under 18, ricollegandosi anche alle vertenze, ormai in tribunale, tra Adusbef e Tre Italia.
Poi si passa ai canali di approvigionamento del hardware che, senza apparente spiegazione, passano attraverso alcuni intermediari che fanno capo alle classiche società off-shore.

Il caso si rivela veramente spinoso ed è d’obbligo una riflessione sul potere di una inchiesta televisiva, che in pochi minuti di trasmissione, puo’ distruggere anni di lavoro e valorizzazione di un marchio e di una strategia. Comunque ora, parola alla difesa ! Noi daremo spazio anche a Tre Italia per spiegare le sue ragioni, anche se al momento non è stato pubblicato alcun comunicato.
Novari respinge ogni accusa fermamente, ma, a questo punto l’IPO si fa davvero molto lontana; un nuovo rapporto fiduciario andrà costruito con il mercato, comunque vada a chiudersi questa faccenda.

Tre Italia : Report negativo per l'IPO di Novari é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 16:43 di mercoledì 03 maggio 2006.

Novari non molla, e vuole portare Tre Italia in collocamento entro la fine dell’anno. Il processo di quotazione si era bruscamente bloccato nel mese di Febbraio poichè la valutazione data a Tre Italia non fu ritenuta idonea da parte del suo azionista di controllo, la società coreana Hutchinson. Per questo Novari punta a trasformare Tre in una società “media” lanciando la TV sul telefonino, partendo proprio dall’acquisizione effettuata lo scorso anno di Canale Sette. Il 27 Aprile ci sarà una mega presentazione a Cinecittà della nuova televisione che verrà lanciata il primo giugno 2006, per l’avvio dei mondiali di calcio.

Tutte date compatibili per aumentare il valore della società in vista di una quotazione entro fine anno. Per ulteriori informazioni sulla TV di tre Italia leggete il pezzo di Prima Comunicazione.

La Mobile TV porterà Tre in Borsa é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 12:59 di mercoledì 22 marzo 2006.

Dopo lo stop al collocamento di Tre italia (che appare solo rimandato), Hutchinson trova comunque il modo di finanziarsi. Infatto ha colocato in private placement il 10 % di Tre Italia a Goldman Sachs; quello che sorprende è la valutazione di 9 miliardi di euro per il 100% della società, quel valore che la stessa Goldman non aveva sottoscritto per accompagnare l’IPO con le altr banche incaricate del collocamento. Comunque c’è un però: Goldman potrà rivendere le azioni a Hutchinson al prezzo di acquisto più un normale tasso di interesse (euribor + 0.90%) : ma è un finanziamento travestito da investimento ?? Leggi il comunicato di Hutchinson

Tre Italia: Goldman acquisisce il 10% é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 20:39 di domenica 12 febbraio 2006.

Sembrava tutto pronto per l’approdo di 3 Italia a Piazza Affari, ma all’ultimo momento il consiglio di amministrazione della società ha bloccato l’iter. Alla base della decisione sembra esserci la valutazione che gli istituti di credito avrebbero dato a 3 Italia, inferiore di almeno 2/3 miliardi di euro rispetto al valore stimato dai vertici della società. E dunque per il momento tutto rimandato per la gioia di qualche concorrente direttamente interessato, come Telecom Italia, che probabilmente avrebbe visto ridursi il valore in borsa del titolo a causa del riposizionamento dei fondi che investono nel comparto telefonico e per la depressione invece di tutti quelli che dovevano spartirsi la torta della pubblicità (soprattutto riviste e siti online di finanza) che vedono sfumare gli introitit derivanti da parte dei 23 milioni di euro che erano stati stanziati da 3 Italia per l’occasione.

1,2, 3......Stallo!!! é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 13:58 di domenica 12 febbraio 2006.

Procede l’iter di quotazione di tre Italia verso la quotazione; il 3 febbraio Borsa SpA ha deliberato l’ammissione alle negoziazioni delle azioni ordinarie di tre Italia, ora la palla passa alla Consob (in max 10 giorni dovremo avere il responso). Intanto non sono chiuse le polemiche relative al capitale messo in pegno alle banche e emergono nuove voci che la quotazione venga ritardata.

Tre Italia: ammissione di Borsa Italiana é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 23:34 di domenica 05 febbraio 2006.

Adusbef e Federconsumatori hanno presentato un esposto in Consob e Procura mostrando perplessità sull’IPO di Tre. Riprendendo in parte alcuni elementi ripresi i un articolo del Sole 24 Ore, le asociazioni si chiedono se sia vero che le 16 banche del pool che ha erogato tre miliardi di euro di finanziamento abbia chiesto in cambio il pegno di tutte le azioni e l’impegno a quotarsi. Se così fosse emergerebbero naturali alcune domande - gli azionisti attuali sono solo nominali ? Chi comanda in Tre ?

IPO TRE : banche vere azioniste ? é stato pubblicato su Finanzablog.it alle 17:44 di giovedì 02 febbraio 2006.