L’espansione di Telefonica in Sudamerica, Cina ed Europa sembra inarrestabile. Martedì sera, di fronte alle incertezze portoghesi sull’offerta per la brasiliana Vivo, il numero uno di Telefonica Cesar Alierta ha alzato la posta in gioco e messo sul piatto 6,5 miliardi di euro per il 50% della compagnia brasiliana divisa tra Portugal Telecom e la stessa Telefonica.

Le pressioni su Lisbona, negli ultimi giorni, sono state granitiche. Telefonica ha anche messo nell’offerta il 10% della stessa Portugal Telecom che, direttamente o indirettamente, controlla: come a dire “dateci il vostro futuro, che al momento passa inevitabilmente per il Brasile, e vi renderemo la vostra libertà”. Il management da subito fortemente contrario all’offerta di Alierta adesso fa i conti con una proposta che copre una cifra vicina a quella della capitalizzazione attuale della stessa Portugal Telecom.

In alternativa il numero uno di Portugal Telecom, Henrique Granadeiro, potrebbe optare per una conquista più “soft” di Vivo con la cessione a Telefonica prima di un terzo delle quote portoghesi (per oltre 2,16 miliardi di euro) e dunque con l’esercizio entro tre anni di un’opzione put delle azioni della società brasiliana rimaste in portafoglio. A quel punto comunque Telefonica avrebbe da subito il controllo di Vivo e quindi la questione, da un punto di vista strategico, sarebbe marginale.

D’altra parte Vivo è un leader della telefonia mobile in un mercato in forte espansione e nel primo trimestre di quest’anno ha accresciuto di oltre il 44% i propri utili sul primo trimestre del 2009: è una società, insomma, capace di garantire forti flussi di cassa in una fase di riassestamento dei mercati.

Non è un caso che nei giorni scorsi si sia diffusa anche l’ipotesi di un’opa di Telefonica sulla stessa Portugal Telecom: contro questo progetto potrebbe essersi mosso anche il messicano Carlos Slim, senza considerare le pressioni del governo di Lisbona che sulla carta ha anche una golden share sulla propria compagnia nazionale.

Le presa di Alierta su Vivo si è però assai più concretamente manifestata con la minaccia di un blocco dei dividendi verso Portugal Telecom che solo per quest’anno dovrebbero ammontare a 111 milioni di euro, ma sono soggetti al via libera di Telefonica. Attualmente la brasiliana dei telefonini Vivo è equamente divisa tra portoghesi e spagnoli, ma questa alleanza sembra sempre di più una morsa dalle parti di Lisbona. Se si considera che poi con il suo 10% di Portugal Telecom Telefonica è il primo azionista singolo della compagnia lusitana si capisce quanto sia potente la presa spagnola sul gruppo.

Le manovre di Telefonica in Brasile non possono lasciare indifferenti la stessa Telecom Italia che ha come primo azionista singolo la stessa Telefonica e, mentre si appresta a uscire dall’Argentina per via dei conflitti di interesse che l’ingresso di Alierta nel suo azionariato ha portato con sé, rischia di riscontrare nuovi problemi anche in Brasile. In Sudamerica ormai Telefonica è pronta a controllare quasi un terzo del mercato complessivo e le manovre in Europa le stanno portando innumerevoli vantaggi.

L’acquisizione di Hansenet da Telecom Italia, per esempio, consente al gruppo di crescere ancora in Germania, né questa campagna acquisti sembra intaccare le solide performance della società. La stessa Fitch, per esempio, ha dichiarato di non volere modificare il proprio rating sulla compagnia a seguito dell’incremento dell’offerta per Vivo. Telefonica attualmente ha liquidità sufficiente per coprire le esigenze del debito nell’anno in corso e in parte del prossimo e, di certo, non pensa a un’opa su Telecom Italia che potrebbe solo creare nuovi problemi di debito.

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