La catena di controllo tramite la quale Marco Tronchetti Provera gestisce Telecom Italia è considerata da tutti gli operatori molto, forse troppo, lunga.

Prendo spunto dal commento inserito da un lettore al post che in relazione al controllo di Telecom Italia titolava “Banca Intesa decide di esercitare il put su Olimpia“, per sviluppare alcune considerazioni.

La catena di controllo, descritta nel blog di Beppe Grillo, è la seguente: Marco Tronchetti Provera controlla il 61.48% di GPI, che a sua volta controlla il 50.18% di Camfin. Quest’ultima detiene il 25.57% di pirelli che ha nelle sue partecipazioni il 57.7% di Olimpia che controlla il 18% di Telecom Italia. Facile giungere alla considerazione che Tronchetti non detiene neanche 1% di Telecom Italia.

L’accorciamento della catena puo’ avvenire con la fusione di Pirelli e Olimpia, oppure di Camfin con Pirelli. Questa seconda ipotesi ci stuzzica per due motivi.
Primo, come ha scritto il Mondo di venerdì scorso, Tronchetti Provera si sta rafforzando in Camfin con l’esercizio dei warrant in suo possesso, portando la quota di controllo dal 50.18 al 54%. Non c’era fretta particolare per farlo, visto che i warrant scadono nel giugno 2006.
Secondo, l’andamento del titolo Camfin (nero sul grafico), storicamente speculare a quello di Pirelli, si sta comportando, al rialzo, in maniera autonoma.
Che ci sia in preparaazione qualche operazione societaria ? Chi compra Camfin prescindendo dal valore di Pirelli, suo principale asset ?