Gli Eurobond rischiano di finire spazzati via prima ancora di vedere la luce? In teoria questa soluzione sembra un uovo di Colombo: in un momento di estrema incertezza dei mercati, con un differenziale sempre più alto fra i titoli di stato tedeschi e quelli italiani (e spagnoli e greci) lanciare sul mercato un’obbligazione europea potrebbe aiutare tutti.

Gli Eurobond potrebbero riflettere le potenzialità e le prospettive dell’intera Eurozona, che nonostante le difficoltà e le tensioni rimane uno dei principali poli industriali al mondo e uno dei mercati più ricchi. I paesi più fragili sarebbero protetti dall’ombrello europeo e quelli più solidi non si troverebbero costretti a “soccorrere” i loro vicini.

L’idea sembrava geniale e l’ineffabile ministro dell’Economia italiano, Giulio Tremonti, non perde occasione per rilanciarla; ma, a parte i dubbi espressi dagli altri governi europei e la richiesta (in cambio degli Eurobond) di una maggiore integrazione e di un governo federale dell’economia, ecco arrivare la doccia fredda delle agenzie di rating.

Il grande vantaggio degli Eurobond sarebbe che i paesi più in difficoltà - quelli del Mediterraneo essenzialmente - potrebbero finanziarsi sul mercato facendosi forti della tripla A di cui godono Germania e Francia. Ma adesso questo assunto è tutt’altro che assodato.

Anzi, Standard and Poor’s, per bocca del suo managing director per i debiti sovrani in Europa Moritz Kraemer, ha detto l’esatto contrario: in caso di un’emissione comune, garantita dai paesi europei in solido o da un gruppo di essi, il rating assegnato all’obbligazione “europea” sarebbe quello del paese più debole. Altro che vantaggio!

Nell’esempio fatto da lui di un Eurobond garantito da Germania, Francia e Grecia il giudizio sull’affidabilità dell’emittente sarebbe CC, cioè il giudizio riservato alla Grecia. Un modo come un altro per dire che gli Eurobond non risolverebbero minimamente i problemi di Grecia, Italia e Spagna.

A quanto pare, S&P’s non ha discusso la questione con le autorità europee, ma la posizione dell’agenzia americana sembra chiara e non ha mancato di suscitare polemiche: per esempio secondo il vicepresidente del Parlamento europeo Gianni Pittella è evidente

«semmai qualcuno avesse ancora dubbi, il tentativo in atto da parte delle agenzie di rating di condizionare la politica in un momento di scelte difficili e delicate per il futuro dell’euro»

Polemiche a parte, se gli Eurobond sembravano in forse a causa delle resistenze francesi e tedesche, il no delle agenzie di rating sembra proprio mettere una croce su questa affascinante prospettiva. Forse troppo federale per chi non desidera vedere un’Europa davvero unita, non solo monetariamente ma anche politicamente.

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